安联基金程彧：布局A股正当时，看好四大投资主线

在国内外多重因素影响下，A股市场整体情绪偏弱。但在安联基金研究部总经理、安联中国精选混合拟任基金经理程彧看来，A股市场正在经历低估值基础上由企业盈利增长所带动向上的转折点。他表示，中国企业的盈利增长动能将在四季度后呈现明显改善的态势，与此同时稳增长政策效应进一步显现，当前逐步布局A股恰恰是一件“艰难而正确的事”。

在此背景下，安联中国精选混合将通过增强GARP 策略，追求一端高股息/红利、一端“真成长”的哑铃型配置，并适时搭配港股高股息资产；同时，利用自研大类资产配置模型对“股债性价比”作出前瞻性研判，力求整体组合的均衡稳健。

程彧建议可重点关注股息成长、新兴科技、制造业出海和港股高股息四条投资主线。

程彧进一步分析称，从宏观层面看，多方面的积极因素正在积累，对经济基本面有信心。三中全会之后，国内陆续出台了较多积极有力的政策，随着相关政策有望在今年四季度加速显现成效，国内经济企稳的态势将更加明显。海外方面，美联储或将在三季度后期开启降息周期，国内货币政策空间也将因此进一步打开，同时美国大选也将在四季度尘埃落定，届时地缘政治对市场的扰动影响将会阶段性缓和，这有助于市场情绪和投资者信心的修复。

权益市场方面，看好2024年和2025年的A股投资行情，且今年三季度或是较好的布局时点。就今年而言，预计A股市场可能会呈现“W”走势，受企业盈利不及预期、海外地缘政治扰动的影响，当前A股正处于“W”走势的第三笔，但随着国内经济企稳、企业盈利逐步改善，四季度或迎来“W”走势的第四笔，下半年整体行情或走出先抑后扬的态势。站在更长的维度上看，2024年和2025年企业盈利有望迎来一个向上拐点，这将成为驱动市场上涨的主要力量，A股未来两年行情值得期待。

而谈及具体的投资方向，程彧表示看好四条投资主线的机会。一是具有“股息成长”特性的领域，包括电信运营商、银行等。其中，电信运营商在资本开支周期后，现金流充裕，且在提高股东回报方面有积极表现。银行业在利率下行和宏观经济企稳的背景下，也有望在未来两年进入收入和利润的拐点。这些高股息资产受益于整体利率下行和上市公司治理改善的环境，其中大部分同时也具有顺周期的属性，在宏观经济企稳回升的阶段，估值也有望得到修复。

二是在中国经济转型过程中，新兴科技带来的投资机会。比如在通信领域的量子通信、低轨卫星通信，医药领域的创新药等，制造领域的人形机器人、AI手机和AI PC。全球科技大爆炸时代带来的全方位发展类似于第四次工业革命，带来众多突破性机会，AI、创新药、量子通信和人形机器人等新质生产力行业具有巨大增长潜力。

三是制造业出海，作为全球制造业中心，中国具有强大的竞争力和稳定的出口增长。即使在当前复杂的国际环境中，制造业的出口仍然展现出强劲的增长潜力。此外，也看好港股高股息资产在四季度的表现。未来伴随着美联储开启降息周期，中美息差有望缩窄，港股高股息资产的价值重估或比A股高股息资产更加明显。

近期，将由程彧管理的安联基金首只公募产品安联中国精选混合正在发行，可作为投资者逢低布局、把握权益资产长期机遇的较好选择。

之所以选择现在推出偏权益的混合式基金，程彧表示，现阶段是较好的建仓时点，“我们选择在当前时点建仓，是基于对未来两年市场的强烈信心。我们相信，尽早建仓能够更好地把握市场的增长机会，特别是在市场情绪逐步改善和企业盈利增长的推动下，我们的投资组合将能够实现良好的收益。”